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歐洲經濟或面臨歐債危機后最大考驗 誰還能挽狂瀾于既倒？

來源：英為財情

所有經歷過十余年前歐債危機的投資者，都會對時任歐洲央行行長馬里奧·德拉基“不惜一切代價捍衛歐元”的歷史性講話印象深刻。而如今，在俄烏沖突的威脅下，歐洲經濟或許正面臨歐債危機后最大的一次考驗。

在上周末的一場最新講話中，歐洲央行管委會成員Yannis Stournaras引用了德拉基的上述名言，稱將“不惜一切代價阻止通脹永久化”。

在歐洲央行本周利率決議前的緘默期中，這位同時擔任希臘央行行長的歐洲央行鴿派官員發表如此露骨的講話，無疑顯露出歐洲決策者眼下的焦慮心情。

然而，歐洲央行是否真的能做到這一點，業內人士當前卻普遍心存疑慮。不少經濟學家表示，俄烏沖突以及此后西方對俄羅斯實施的經濟制裁，或將給歐洲經濟和市場帶來比新冠病毒大流行等過往危機更大的顛覆性轉變。

比疫情更大的威脅

在俄烏沖突爆發后，歐洲領導人在過去一個多月的時間里被迫加快計劃，以減少對俄羅斯能源的過度依賴。

歐洲議會上周四高票通過了一項針對俄羅斯采取額外懲罰措施、但并不具備法律效力的決議，具體措施包括“立即全面停止進口俄羅斯的石油、煤炭、核燃料和天然氣”。

然而，這種激進的脫鉤對歐洲經濟來說顯然是有代價的——歐洲各國本已高企的通脹已被進一步推升至了創紀錄水平，制造業從新冠疫情中好不容易有所起色的復蘇勢頭，也可能被隨時打斷。

荷蘭國際集團(ING)全球宏觀研究主管Carsten Brzeski近期指出，由于俄烏沖突，歐洲尤其面臨失去國際競爭力的風險。

“對于歐洲大陸來說，這場沖突比之前的疫情大流行更能改變游戲規則。我指的不僅僅是安全和國防政策，更重要的是整個經濟，”Brzeski表示。

“歐元區眼下正在經歷其基礎經濟結構的所有切膚之痛：即一個以出口為導向的經濟架構，擁有龐大的工業骨干，對能源進口的依賴性較高。近幾十年來，歐元區不斷從全球化和國際分工中受益，但現在卻不得不加快綠色轉型并追求能源自主，同時還要提高國防、數字化和教育方面的支出”。

Brzeski將此描述為一個不成功便成仁的挑戰。“如果一旦成功，歐洲應該能處于有利地位。但是，在實現這一目標之前，家庭財政和收入的壓力仍然巨大，尤其是同時想要將企業利潤保持在高位的背景下，”他說。

Brzeski表示，歐洲正面臨人道主義危機和重大的經濟轉型。這場戰爭發生在歐洲的“糧倉”，烏克蘭是歐洲糧食和玉米的關鍵產區。食品價格將上升到前所未有的水平。發達經濟體的高通脹對發展中經濟體來說可能是生死攸關的問題。

Brzeski的結論是，歐洲股市近來試圖反彈的信號，導致金融市場被“誤導”了，他補充說，“目前沒有任何跡象表明一切將恢復到常態。”

債務可持續性的擔憂

經濟學家們還普遍承認，歐洲乃至全球經濟的這種結構性轉變，將給各國央行和政府帶來額外的壓力，它們正在通脹和財政可持續性之間進退兩難。

法國巴黎銀行在上周四的一份報告中預測，更快的去碳化進程、更高的政府支出和債務、更強烈的全球化阻力和更劇烈的通脹壓力，將成為一個持久性的主題。

法國巴黎銀行高級歐洲經濟學家Spyros Andreopoulos表示，這一背景將使得央行在執行政策和保持通脹目標方面面臨更具挑戰性的環境，不僅削弱了他們致力于某種政策路徑的能力，而且更有可能犯下決策失誤。

他還指出，為了抑制通貨膨脹而提高利率，最終會使得財政當局的日子不好過。

“雖然這不是一個迫在眉睫的問題，尤其是考慮到政府通常會在低利率年份延長債務的平均期限，但利率上升的環境依然可能會改變財政狀況。最終，債務可持續性問題或將會重新浮現。”Andreopoulos說。

尤為令人擔心的是，歐元區近代史上的低通脹意味著，歐洲央行此前還從未被迫在財政可持續性和追求通脹目標之間做出選擇，低通脹率下寬松貨幣政策通常可以幫助實現財政可持續性。

Andreopoulos表示，“這一次，歐洲央行將不得不收緊政策，以在公共債務更高的背景下遏制通脹。而當前，人們依然面臨著疫情的一系列后遺癥，同時公共財政也承受著持續壓力。”

誰還能扮演10年前“超級馬里奧”的救世主角色？人們眼下顯然不得而知……

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