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漫長的“豬周期”

來源：21世紀經濟報道

7月3日晚間，國家發改委發布信息顯示，6月26日至30日當周，全國平均豬糧比價低于5：1，進入《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》（下稱《工作預案》）確定的過度下跌一級預警區間。


(資料圖片)

為推動生豬價格盡快回歸至合理區間，國家發改委將會同有關方面啟動年內第二批中央豬肉儲備收儲工作，并指導各地同步收儲。

實際上，處于消費淡季的生豬價格近期延續弱勢，整體變化并不算太大。

國家統計局數據顯示，6月下旬全國外三元生豬價格為元/公斤，環比6月中旬降幅不過元。但是，今年6月玉米價格也出現了明顯反彈，導致作為重要監測指標的豬糧比進一步下降。

如果按照牧原股份7月3日給出的元/公斤養殖成本（今年5月）來看，4月初開始豬價便已經擊穿了絕大多數養殖企業的成本線。

對于行業供需的再平衡、新一輪上漲周期而言，行業虧損，尤其是持續性的虧損又是其必須經歷的一個環節，如此才能倒逼供給端產能的市場化退出。

不過，與前幾輪周期不同的是，行業后來者資金實力較為突出，其承受虧損的能力有所提升。同時，2022年豬價大幅反彈，養殖企業“回血”明顯，也進一步拖慢了行業去產能的步伐。

這些因素，都可能會延緩新一輪上漲周期的到來。

豬價跌、糧價漲

經歷過2019年超過40元/公斤的極端行情后，國內生豬行業運行已經形成了一整套監測和調控機制。

豬糧比，即生豬價格和玉米價格的比值，樣本價格由國家發改委監測的每周生豬出場價格、全國主要批發市場二等玉米平均批發價格構成。

按照上述《工作預案》，當豬糧比價低于6∶1時，由國家發改委發布三級預警；當豬糧比價連續3周處于5∶1至6∶1，或能繁母豬存欄量單月同比降幅達到5%，或能繁母豬存欄量連續3個月累計降幅在5%至10%時，發布二級預警；當豬糧比價低于5∶1，或能繁母豬存欄量單月同比降幅達到10%，或能繁母豬存欄量連續3個月累計降幅超過10%時，發布一級預警。

僅比較6月26日至30日期間價格數據，可以看出生豬、玉米價格均朝著豬糧比下降的方向運行。

國家統計局數據顯示，6月下旬，全國外三元生豬市場價為元/公斤，結束了此前連續三期（按旬計）的橫盤走勢，環比出現元的下跌。

玉米現貨價格，則是自今年5月見底以來持續反彈。雖然價格整體波幅不大，但是運行重心較6月初時明顯提升，由每噸2750元附近升至6月底的2840元左右。

二者的共同作用，再次觸發了豬價過度下跌的一級預警。

“關鍵還是豬多了，上半年供應量都很充足，這從創出新高的屠宰量也可以看出。”四川一位養殖企業人士反饋稱。

實際上，進入二季度消費淡季以來，豬價已經先一步擊穿了大多數養殖企業的成本線。

比較各家上市公司給出的成本水平，牧原股份5月養殖完全成本為元/公斤，同期新希望（豬產業事業群西部縱隊）5月整體成本為整體大概是元/公斤，溫氏股份4 月肉豬養殖綜合成本約元/公斤。

豬價觸發一級預警、再度開啟收儲，可能會給處于虧損的養殖企業帶來一定地喘息機會。

“市場對凍肉收儲的預期再度增強，或帶動短期反彈行情，但具體仍需關注后續預期兌現情況。收儲的本質仍以避免過度下跌為主，而非帶動持續上漲，最終豬價的上漲幅度仍將取決于供需基本面情況。”國海良時期貨指出。

而就期貨市場價格預期來看，代表今年7月交割的生豬2307合約現價不足14元/公斤，而反應今年9月、11月豬價的合約價格在元/公斤至元/公斤之間，生豬2401合約最新價更是逼近18元/公斤。

如何步入上漲周期？

短期內，豬價可能迎來反彈，但是持續性如何依舊存疑。

“從生豬供需基本面看，僅以反彈看待，三季度趨勢性上漲的驅動因素依舊匱乏，上行空間有限。”國海良時期貨指出。

該機構按照十個月前的能繁母豬存欄數，結合樣本點配種率、分娩率、存活率等生產性能數據，預計7月份出欄供應基數或環比小降后，8-10月可出欄量仍將持續增加。

需求方面，凍品入庫需求在剩余庫容不足的抑制下已基本停滯，高溫季對二育主體來說不是合適的入場時機，而最主要的終端需求則由于高溫季的到來將步入季節性消費淡季，近期高頻日度屠宰數據已經開始拐頭回落。

拋開上述供需因素對中短期豬價波動的影響，只看行業供需大周期，當前存欄數據依舊處于高位，豬價也不具備開啟新一輪大幅上漲周期的基礎。

2021年9月，農業農村部印發的《生豬產能調控實施方案（暫行）》指出，“十四五”期間，以正常年份全國豬肉產量在5500萬噸時的生產數據為參照，設定能繁母豬存欄量調控目標，即能繁母豬正常保有量穩定在4100萬頭左右，最低保有量不低于3700萬頭。

以上述4100萬頭存欄量為基數，分別設置綠色、黃色和紅色3個區域。

其中，綠色區域為，能繁母豬月度存欄量處于正常保有量的95%—105%區間，屬于產能正常波動；黃色區域為，能繁母豬月度存欄量處于正常保有量的90%—95%和105%—110%區間，屬于產能大幅波動。

再看今年能繁母豬的變化趨勢。農業農村部數據顯示，今年前5個月能繁母豬存欄量逐月下降，由去年12月的4390萬頭一路走低。

但是，今年5月能繁母豬存欄量仍然高達4258萬頭，相當于4100萬頭保有量的%，依舊處于歷史較高水平。

這意味著，生豬行業中長期供需關系并未發生實質性改變。

而促使生豬去產能的先決條件，又是行業的大面積和長期虧損，這會倒逼無法承受虧損的高成本產能自發退出，以促使供需關系步入新的平衡。

2022年4月到10月豬價的階段性上漲，并一路超過28元/公斤的反彈行情，則是延后了上述行業產能去化的進程。若接下來豬價再次出現大幅反彈行情，同樣也可能產生會類似效果。

此外，經過2019年至2021年的大幅波動后，生豬養殖行業已經發生諸多改變。

新希望近期便指出，“近幾年投入養豬的主體，不論大企業還是養殖戶，其資金實力相比過往都有很大的提升，因此普遍在周期底部扛周期的時間也會更長一些。”

行業后來者虧損承受能力的提高，同樣有可能會減慢供給端去產能的速度。

此外，新希望根據“4個月配懷+6個月育肥”的周期估算，“明年上半年豬價可能還有一次回落，但下半年豬價上行概率更大。”

本輪豬價的低迷周期，或許要比想象中的更為漫長。

（文章來源：21世紀經濟報道）

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