综合久久久久久综合久 ,国第一产在线无码精品区,粗大进入日本高h视频,91尤物国产尤物福利在线,亚洲精品无码久久毛片波多野吉,五月婷婷丁香综合,二级特黄绝大片免费视频大片,国产欧美在线观看精品一区污

忽然之間，日本人不買外債了

來源：華爾街見聞

日本對外國債券的增持對全球債券市場造成了深遠的影響，如今需求下滑，引發了市場的擔憂。


(相關資料圖)

在獨立研究機構CFR發表于1月16日的一篇文章中，高級研究員Brad Setser和金融研究公司ExanteData的高級宏觀策略師Alex Etra分析了日本資本外流的因素，并提出一個觀點：隨著2022年貨幣政策的轉變，美國長期和短期國債收益率倒掛，需要通過貨幣對沖的日本投資者幾乎已經對這類外國債券失去興趣。

過去20年里，日本投資者購買了大量的外國債券。除去日本財務省持有的1萬億美元的儲備外，日本機構投資者持有的外國債券總額最高一度達到3萬億美元。

但現在，日本去年大部分時間里成為了美債的凈賣家：從過去10年平均每年購買約1000億美元的外國債券，到2022年拋售近2000億美元。

隨著日本央行調整了收益率控制策略，允許日本國債收益率在更大的范圍內波動，市場預計將會有更多資本被鼓勵留在日本國內。

Setser和Etra指出，日本對全球債券的需求，尤其是美國公司債券和抵押貸款支持債券、法國國債和澳大利亞債券等，實際上主要來自一系列大型日本機構投資者。

其中，兩家政府擁有的機構在過去十年推動了日本增持的大部分資產：日本郵政，擁有超過1.5萬億美元的零售存款；以及政府養老金投資基金(GPIF)，日本事實上的主權財富基金。

日本資本外流的驅動因素

Setser和Etra表示，不應將日本資本外流視為單一的流動，因為它不是由單一動力驅動的。相反，日本機構投資者在海外投資有三個明顯的原因:

鑒于日本利率處于低位，未對沖債券的絕對收益率可能會上升。日本境外的收益率曲線比日本國內更陡峭，因此有機會從貨幣對沖債券上賺錢。進入全球公司債券市場，從而有機會獲得在日本國內很難找到的信用利差。日本公司現金充裕，因此融資需求有限。

這些明顯的動機目前很重要：日本投資者可以獲得非對沖的收益，但很難從對沖投資中賺錢。

Setser和Etra指出，正是這些對沖和非對沖需求的交叉導致日本在2022年期間大量出售外國債券——早在9月和10月日本財務省出售部分外匯儲備之前就開始了。

這些不同的動機將對未來產生影響，因為這些動機之間的平衡將決定日本投資者如何應對日本央行、美聯儲和歐洲央行2023年政策的潛在變化。

Setser和Etra認為，2022年期間的貨幣政策轉變已經對日本機構投資者產生了巨大影響：

美聯儲的加息將十年期美國國債收益率從2022年初的不到2%推高至4%左右的峰值。法國國債(2.8%)、西班牙國債(3.3%)、意大利國債(4.3%)的收益率都有所上升。

從表面上看，這種轉變應該增加了日本對外國債券的需求。即使在去年12月日本十年期政府債券收益率上限從25個基點意外上調至50個基點之后，日本投資者在無對沖的外國債券投資中顯然可以獲得比2021年底可能獲得的更大的收益率提升。

然而，盡管未對沖的外國債券利差擴大本應將資金撤出日本，但對沖的投資者卻看到了不利于他們的市場走勢：

從經濟上講，大多數對沖可以簡化為借入短期資金，以購買較長期證券和其他金融資產。因此，對沖成本是借入幾個月的美元成本與借入相同期限的日元成本之間的差額加上溢價，這使得外國投資者有動機將美元借給日本機構，而不是借給外國機構(比如購買美國國庫券)。

美國短期利率相對于長期利率的快速上升，以及現在美國利率曲線的反轉，使得日本投資者在短期內借入美元(包括通過掉期市場)并購買安全的美國政府債券是無利可圖的。

事實上，到2022年底，購買貨幣對沖的美國投資級債券甚至沒有吸引力。

標簽： 日本_財經 日本央行

推薦

財富更多》

動態更多》

熱點

主站蜘蛛池模板： 婷婷色狠狠干| 亚洲啪啪网| 国产专区综合另类日韩一区| 在线国产91| 人妻丰满熟妇αv无码| 伊人久久大香线蕉影院| 国产精品99久久久| 欧美第一页在线| 国产激情无码一区二区APP| 欧美激情综合| 国产在线视频导航| 99青青青精品视频在线| 久久精品丝袜| 久久久精品无码一二三区| 中文字幕佐山爱一区二区免费| 在线播放国产99re| 欧美成人午夜视频免看| 91区国产福利在线观看午夜| 成人午夜免费观看| 亚洲黄色成人| 天天色综网| 日本草草视频在线观看| 亚洲中文在线看视频一区| 国产91丝袜在线播放动漫| 亚洲一区毛片| 国产99视频在线| 中文字幕在线永久在线视频2020| 中美日韩在线网免费毛片视频| 在线国产毛片手机小视频| 性视频久久| 极品私人尤物在线精品首页| 91网红精品在线观看| 国产成人91精品免费网址在线| 国产性猛交XXXX免费看| 国产乱人乱偷精品视频a人人澡| 99国产精品一区二区| 92午夜福利影院一区二区三区| 中文字幕无码中文字幕有码在线| 91青草视频| 久久久久青草大香线综合精品| 丝袜国产一区| 99久久亚洲精品影院| 国产浮力第一页永久地址 | 中文字幕免费在线视频| 亚洲性视频网站| 亚洲一级毛片免费观看| 日韩在线永久免费播放| 激情六月丁香婷婷| 免费播放毛片| 国产高清在线精品一区二区三区 | 欧美激情,国产精品| 亚洲,国产,日韩,综合一区| 大香伊人久久| 色妞永久免费视频| 精品在线免费播放| 71pao成人国产永久免费视频 | 又污又黄又无遮挡网站| 一区二区三区四区日韩| 97亚洲色综久久精品| 成人国产三级在线播放| 999精品免费视频| 风韵丰满熟妇啪啪区老熟熟女| 中文无码伦av中文字幕| 亚洲女同一区二区| 亚洲国模精品一区| 毛片在线播放a| 九色在线观看视频| 国产在线麻豆波多野结衣| 成人毛片免费在线观看| 美美女高清毛片视频免费观看| 亚洲精品无码久久久久苍井空| 在线免费无码视频| 欧美人与动牲交a欧美精品| 超碰aⅴ人人做人人爽欧美 | 夜夜操国产| 天堂网亚洲综合在线| 久久9966精品国产免费| 亚洲人成电影在线播放| 伊人久久精品亚洲午夜| 国产成人精品综合| 亚洲av无码久久无遮挡| 美女一级毛片无遮挡内谢|