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天天訊息：不到48小時(shí)，大漲超2000基點(diǎn)！人民幣匯率發(fā)生了什么？

2022-10-27 22:12:12 來源：國是直通車

不到48個(gè)小時(shí)，人民幣對(duì)美元匯率大漲超過2000個(gè)基點(diǎn)！

從25號(hào)晚上8點(diǎn)到27日早上10點(diǎn)，離岸人民幣對(duì)美元即期匯率由最低點(diǎn)7.3748開始強(qiáng)勢(shì)反彈，最高時(shí)漲到了7.1636，漲幅達(dá)到2112個(gè)基點(diǎn)。

同樣在最近這幾個(gè)交易日里，在岸人民幣對(duì)美元即期匯率的高低點(diǎn)漲幅也超過了1400個(gè)基點(diǎn)。

【資料圖】

截至27日18時(shí)，在岸人民幣、離岸人民幣對(duì)美元即期匯率分別報(bào)7.2351和7.2555，雖然較開盤回跌500個(gè)基點(diǎn)左右，但整體人民幣近期仍然上漲趨勢(shì)明顯。

到底是什么原因推動(dòng)了人民幣大漲？

多方面因素帶動(dòng)人民幣走強(qiáng)

國泰君安國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩指出，對(duì)于人民幣匯率，技術(shù)上7.23至7.25這一位置非常關(guān)鍵，一旦被突破則意味著上方的貶值空間可能進(jìn)一步打開。央行近期也采取了若干動(dòng)作試圖支撐人民幣匯率，包括上調(diào)外匯準(zhǔn)備金以及上調(diào)跨境融資宏觀審慎參數(shù)，盡管此前效果并不顯著，但伴隨著外盤中的歐元走強(qiáng)，離岸人民幣也一掃陰霾，并出現(xiàn)了快速的走強(qiáng)。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，人民幣匯率走強(qiáng)的主要外因是市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏放緩的憂慮，導(dǎo)致美元指數(shù)回撤，政策面因素是跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)的上調(diào)，釋放了監(jiān)管層的導(dǎo)向信號(hào)、緩解了投資者憂慮。

從更長期的、基本的、內(nèi)部的因素來看，龐溟則認(rèn)為，市場(chǎng)進(jìn)一步消化了中國宏觀數(shù)據(jù)體現(xiàn)出的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、有效需求繼續(xù)恢復(fù)、支持性政策落實(shí)生效、接續(xù)政策措施加力釋放效能、市場(chǎng)主體內(nèi)生增長動(dòng)力加強(qiáng)等積極信息。

防止匯率預(yù)期失控尤為重要

在周浩看來，人民幣匯率對(duì)其他人民幣相關(guān)資產(chǎn)的影響是十分巨大的。“因此保持匯率的基本穩(wěn)定、防止預(yù)期失控的重要性不言而喻。從這個(gè)角度而言，避免悲觀情緒過度蔓延，是金融監(jiān)管中的重要考量。”

他提到，從一個(gè)較為宏觀的角度而言，金融系統(tǒng)的穩(wěn)定是重中之重。過去的經(jīng)驗(yàn)表明金融市場(chǎng)間存在著顯著的傳導(dǎo)效應(yīng)。

比如，今年4月人民幣的大幅貶值也導(dǎo)致了境外中國國債持有量的降低，A股及H股均遭受到了強(qiáng)烈的拋售壓力。

在5月至7月的時(shí)候，境外機(jī)構(gòu)在岸債券的拋售壓力有所緩解，和人民幣的穩(wěn)定保持了一致，這反映出了金融市場(chǎng)間存在著緊密的聯(lián)系。

周浩認(rèn)為，由此可見，為了確保金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，中國央行需要緊密關(guān)注外匯市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，并且會(huì)采取及時(shí)的措施以防止非必要的市場(chǎng)波動(dòng)。

“我們可以預(yù)期的是，雖然短期來看人民幣匯率仍然會(huì)出現(xiàn)一定程度的波動(dòng)，但是很難出現(xiàn)人民幣貶值失控的結(jié)果。”

華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜表示，官方通過政策層面釋放匯率穩(wěn)定信號(hào)的結(jié)果并未強(qiáng)行改變匯率運(yùn)行方向，而是有的放矢控制投機(jī)慣性之下，讓匯率在影響因素中比較市場(chǎng)化的合理均衡波動(dòng)，這里的合理均衡更多是一個(gè)定價(jià)機(jī)制狀態(tài)的描述，而非升貶絕對(duì)本身。

她認(rèn)為，合理均衡不是絕對(duì)匯率數(shù)字的穩(wěn)定，合理均衡不是方向的固定，合理均衡是沒有單邊情緒押注、沒有過度投機(jī)性之下的符合宏觀因素影響的按照公式自然形成的匯率價(jià)格的過程。

未來人民幣走勢(shì)如何？

龐溟認(rèn)為，考慮到中國復(fù)蘇發(fā)展態(tài)勢(shì)延續(xù)、景氣度保持較高水平、國際收支與跨境資金流動(dòng)保持平穩(wěn)，疊加金融風(fēng)險(xiǎn)整體收斂、金融體系總體穩(wěn)健、金融市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，金融行業(yè)韌性不斷增強(qiáng)的良好態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定、人民幣長期走強(qiáng)、人民幣資產(chǎn)吸引力不斷增強(qiáng)的趨勢(shì)不會(huì)改變。

“總體而言，匯率是綜合多方面因素的結(jié)果。”周浩稱，一方面，美元指數(shù)在長時(shí)間走強(qiáng)后，大概率會(huì)出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，這對(duì)于緩解很多其他非美貨幣的壓力仍然十分關(guān)鍵。而對(duì)于人民幣匯率來說，其最重要的節(jié)點(diǎn)仍然是保持預(yù)期的穩(wěn)定，從這個(gè)角度而言，某些特定的點(diǎn)位和區(qū)間仍然十分重要。

從基本面角度來看，中國一方面保持著經(jīng)常項(xiàng)目順差，同時(shí)也保持著對(duì)一籃子貨幣匯率的強(qiáng)勢(shì)，同時(shí)衍生品市場(chǎng)體現(xiàn)出較為理性的預(yù)期，因此中期而言，人民幣匯率仍將保持基本穩(wěn)定。

張瑜表示，從現(xiàn)在到明年年初，匯率或有偏貶值運(yùn)行的可能性。在這一階段，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息短期難以停止，因此預(yù)計(jì)到明年年初，中美貨幣政策背離或依然持續(xù)，美元可能進(jìn)一步走高、息差可能維持偏窄、匯率彈性放大、貶值概率更大。

另一個(gè)階段則是從明年二季度開始到下半年，匯率穩(wěn)定或略升。

張瑜稱，一方面，如果美國需求明確回落、通脹明確回歸，屆時(shí)美元指數(shù)的支撐因素將弱化。另一方面，在2023年全球經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的衰退大潮中，中國經(jīng)濟(jì)前景相對(duì)穩(wěn)定。因而在美元指數(shù)壓制消退、中國經(jīng)濟(jì)在全球相對(duì)地位走強(qiáng)的背景下，人民幣在這一階段或有望穩(wěn)定甚至略升。（作者：夏賓）

標(biāo)簽：即期匯率首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家人民幣匯率離岸人民幣